이마트, 구조조정 효과로 인한 영업이익 개선과 이커머스 성장

이마트, 구조조정 효과로 실적 개선 지속될까?

2024년 10월 2일, 대신증권 유정현 애널리스트는 이마트(139480)의 실적이 구조조정 효과로 인해 지속적으로 개선될 것이라고 전망했습니다. 이마트는 2011년 6월 10일 상장 이후 유통업계의 중요한 위치를 차지하고 있으며, 최근 할인점과 이커머스 부문에서 실적 개선을 이루며 긍정적인 흐름을 이어가고 있습니다. 이 글에서는 이마트의 구조조정 효과와 향후 전망을 분석해 보겠습니다.

1. 이마트의 현재 상황

2023년 9월 30일 기준 이마트의 주가는 59,200원이며, 대신증권은 6개월 목표주가를 70,000원으로 유지하고 있습니다. 시장 수익률을 고려하여 투자 의견은 'Marketperform'으로 설정되었습니다. 할인점의 기존점 성장률은 여전히 부진하지만, 구조조정과 비용 절감 노력으로 안전 마진을 확보하는 데 성공했습니다.

2. 구조조정의 효과

이마트는 최근 인력 구조조정을 통해 운영 효율성을 높이고 있으며, 이로 인해 매출 성장률이 부진함에도 불구하고 영업이익은 증가할 것으로 전망됩니다. 2024년 3분기에는 순매출액이 7조 7,981억원, 영업이익은 913억원으로 각각 4% 및 17% 증가할 것으로 예상됩니다. 특히 이커머스 부문의 적자 축소와 SCK(스타벅스코리아)의 실적 개선이 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보입니다.

3. 할인점과 이커머스 부문 전망

오프라인 점포의 매출 성장률은 -2%로 예상되지만, 8-9월 추석 효과로 인해 다소 개선될 것으로 보입니다. 구조조정에 따른 마진 개선과 판관비 부담 감소는 이마트의 영업이익에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 그러나 할인점의 구조적 수요 감소는 여전히 우려되는 요소로, 이 부분에 대한 지속적인 모니터링이 필요합니다.

4. 연결 자회사 실적 개선

3분기 동안 이마트의 연결 자회사들은 신세계 건설의 영업적자 감소와 SCK의 음료 가격 인상 효과로 전반적인 실적 개선을 보였습니다. 쓱닷컴은 명예퇴직 비용이 있었음에도 불구하고 실적 개선에 기여할 것으로 예상됩니다. 이러한 연결 자회사들의 성장은 이마트의 전체 실적에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 판단됩니다.

5. 실적 추이 및 주요 투자 지표

구분	2022A	2023A	2024F	2025F	2026F
순매출액	29,332	29,472	30,220	32,106	33,344
영업이익	136	-471	432	441	99
세전순이익	1,252	-212	105	217	191
당기순이익	1,008	-187	79	163	143

6. 결론

이마트는 구조조정 효과로 인해 영업이익 개선이 지속될 것으로 전망됩니다. 할인점 부문의 성장률은 부진하지만, 이커머스와 SCK의 실적 개선이 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 다만 할인점의 구조적 수요 감소와 낮은 ROE 구조는 향후 지속적인 관찰이 필요합니다. 따라서 투자자들은 이마트의 실적과 시장 상황을 면밀히 분석하고, 투자 결정을 신중하게 해야 할 것입니다.

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