현대제철, 현재 험난한 길을 걷고 있는 현대제철의 시장 전망과 투자 전략

현대제철, 험난한 길을 걷다. 3분기 실적 부진과 향후 전망

2024년 3분기 현대제철(종목코드: 004020)의 실적은 시장 예상을 밑돌며 투자자들의 우려를 자아냈습니다. 연결 기준 매출액은 5.6조원으로 전년 동기 대비 10.5% 감소했고, 영업이익은 515억원으로 77.5%나 줄어들며 시장 컨센서스(961억원)를 크게 하회했습니다. 이러한 부진은 계절적 비수기와 국내 전방산업 수요 둔화의 영향이 컸습니다.

3분기 실적 분석: 주요 원인

현대제철의 3분기 실적 부진은 다음과 같은 주요 원인으로 분석됩니다.

• 판매량 감소: 3분기 전체 강재 판매량은 전년 동기 대비 9.2%, 전분기 대비 6.2% 감소한 412만톤을 기록했습니다.
• 고로 스프레드: ASP(판매가격) 하락에도 불구하고 원재료 투입단가 하락으로 스프레드는 소폭 확대되었습니다.
• 재고평가 손실: 제품 가격 하락에 따른 재고평가 손실이 275억원에 달했습니다.
• 고정비 확대: 판매량 감소로 인해 고정비가 120억원 증가했습니다.
• 자회사 수익성 악화: 해외 SSC 및 현대비앤지스틸 등 주요 자회사들의 수익성이 2분기 기고효과로 인해 악화되었습니다.

4분기 전망: 회복 가능성은 아직 미지수

4분기에는 판매량이 소폭 증가할 것으로 예상되지만, 큰 폭의 이익 개선은 어려울 전망입니다. 국내 건설경기는 여전히 부진하지만, 여름철 비수기 종료와 3분기 자동차향 판매 감소의 기저 효과로 인해 판매량은 448만톤에 이를 것으로 예상됩니다. 그러나 고로의 경우 원재료 투입단가와 ASP가 모두 하락할 것으로 예상되며, ASP 하락폭이 더 클 것으로 전망됩니다.

투자 전략: 장기적인 관점 유지

현대제철에 대한 투자 의견은 여전히 'BUY'로 유지되며, 목표주가는 43,000원으로 설정되어 있습니다. 현재 주가는 PBR 0.2배 수준으로 거래되고 있으며, 이는 밴드 최하단에 해당합니다. 중국 정부의 경기 부양책 발표로 인해 중국 철강 수요 회복에 대한 기대감이 존재하지만, 아직 뚜렷한 수급 개선이 포착되지 않고 있습니다. 따라서 단기적인 모멘텀보다는 내년 실적 개선에 대한 기대감을 가지고 장기적인 관점에서의 투자 접근이 필요합니다.

결론: 험난한 길, 하지만 성장 가능성은 여전히 존재

현대제철은 현재 험난한 길을 걷고 있지만, 향후 실적 개선 가능성에 대한 기대감이 존재합니다. 철강 산업의 시장 상황이 개선될 경우, 현대제철은 그 수혜를 누릴 수 있을 것으로 보입니다. 따라서 현재는 장기적인 투자 관점에서 접근하는 것이 바람직할 것입니다. 본 내용은 하나증권의 2024년 10월 28일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.

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