동국제강, 내수 부진이 미치는 영향과 영업이익 감소의 배경

동국제강, 내수 부진 속 실적 부진… 투자 전략은?

최근 동국제강(종목코드: 460860)의 2024년 3분기 실적 발표가 투자자들의 관심을 집중시켰습니다. 국내 봉형강 시장의 주요 업체인 동국제강은 이번 실적에서 시장 예상을 크게 하회하며 투자자들의 우려를 자아냈습니다. 특히 내수 부진과 원재료 가격 하락이 동시에 작용하며 영업이익이 급감한 상황입니다.

3분기 실적 분석: 내수 부진의 직격탄

2024년 3분기 동국제강의 매출액은 8,386억원으로 전년 대비 22.3% 감소했으며, 영업이익은 215억원으로 79.6% 감소했습니다. 시장 컨센서스인 268억원을 크게 하회하는 실적입니다. 판매량 감소와 스프레드 축소가 주된 원인으로 분석됩니다.

• 봉형강 판매량: 67.6만 톤 (YoY -14.6%, QoQ -13.4%)
• 후판 판매량: 18.4만 톤 (YoY -9.4%, QoQ +2.2%)

봉형강 판매량 감소는 고정비 부담 증가로 이어졌고, 원재료 단가 하락에도 불구하고 판매 가격 하락 폭이 더 커지면서 스프레드가 축소되었습니다. 특히 봉형강의 ASP(판매가격)는 3% 하락했고, 후판은 6% 하락하여 수익성 악화를 더욱 심화시켰습니다.

4분기 전망: 봉형강 수요 회복 기대, 하지만…

4분기에는 봉형강 판매가 73.8만 톤으로 다소 회복될 것으로 예상되지만, 전년 대비 13.9% 감소할 전망입니다. 주택 착공 감소와 대규모 건설 프로젝트 지연이 주요 원인으로 분석됩니다. 후판 판매량은 3분기와 유사할 것으로 보이며, 정부의 전기요금 인상은 H형강 수익성에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 따라서 4분기 영업이익은 256억원으로 예상되며, 전년 대비 67.4% 감소하지만 QoQ로는 19.1% 증가할 것으로 예상됩니다.

투자 의견 및 목표 주가: 긍정적 전망 유지

하나증권은 동국제강에 대해 투자 의견을 'BUY'로 유지하며 목표 주가는 15,000원으로 설정했습니다. 현재 주가는 8,410원으로, PBR이 0.24배 수준으로 밸류에이션 부담이 제한적이라는 분석입니다. 또한, 배당수익률이 7~8%에 달할 것으로 예상되며, 이는 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보입니다.

결론: 장기적인 관점에서 신중한 접근 필요

동국제강은 현재 내수 부진과 원재료 가격 하락으로 어려움을 겪고 있지만, 향후 봉형강 수요 회복 가능성을 기대할 수 있습니다. 특히, 높은 배당수익률과 낮은 PBR은 매력적인 투자 요소입니다. 하지만, 시장 상황 변화에 따라 투자 전략을 유연하게 조정해야 할 것입니다.

본 내용은 하나증권의 2024년 10월 28일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.

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