F&F, 실적 모멘텀 부재 속 투자 기회

F&F 주식 분석: 실적 모멘텀 부재 속 투자 기회

최근 F&F(383220)의 재무 실적 및 시장 동향을 분석해보면, 패션 소비의 둔화와 실적 모멘텀의 부재가 두드러진다. 2021년 5월 상장 이후 F&F는 지속적인 성장을 보여왔지만, 최근 국내외 경제 환경의 변화로 인해 성장세가 둔화되고 있는 상황이다.

F&F의 실적 및 투자 지표

구분	2021	2022	2023E	2024E	2025E	2026E
매출액 (십억원)	1,089	1,809	1,978	1,977	2,033	2,136
영업이익 (십억원)	323	525	552	479	520	546
순이익 (지배주주) (십억원)	226	442	425	380	418	435
EPS (원)	5,893	11,532	11,096	9,928	10,904	11,352
PER (배)	32.1	12.5	8.0	6.6	6.0	5.8
PBR (배)	13.3	5.9	2.6	1.6	1.3	1.1
EV/EBITDA (배)	21.3	9.4	5.5	4.2	4.3	3.6
ROE (%)	41.7	60.4	38.4	26.3	23.4	20.3

위의 표에서 보듯이, 2023년 F&F의 매출액은 1,978억원으로 예상되지만, 영업이익은 552억원으로 이전 연도보다 소폭 증가할 것으로 보인다. 하지만, 순이익은 425억원으로 감소할 것으로 예상된다. 이는 소비 심리 위축과 국내외 경제적 불확실성이 주요 원인으로 작용하고 있다.

3분기 실적 전망

F&F의 3분기 전사 실적은 매출액 4,806억원(-2.5% YoY), 영업이익 1,303억원(-12.3%)으로 예상되며, 이는 시장 컨센서스를 하회할 것으로 보인다. 특히, 국내 부문 매출 감소폭이 중국 매출 증가폭을 초과할 것으로 예상된다. 이러한 감소의 원인은 다음과 같다.

• 국내 의류 소비 부진
• 브랜드 경쟁력 약화
• 늦더위로 인한 간절기 제품 소비 감소

MLB 국내(면세, 비면세, 키즈 합산) 채널과 디스커버리의 매출액은 각각 전년 동기 대비 17.9%, 8.0% 감소할 것으로 보인다. 반면, MLB 중국 매출액은 전년 동기 대비 5.1% 증가할 것으로 추정된다.

기초 체력에 대한 의문

F&F의 올해 실적에 대한 시장의 눈높이는 지속적으로 낮아지고 있다. 이는 국내와 중국의 거시경제 환경이 패션 소비에 부정적인 영향을 미치고 있기 때문이다. 국내에서는 라이선스 브랜드의 패션 산업 내 경쟁력 약화가, 중국에서는 오프라인 매장의 추가 출점 제한으로 인한 성장성 둔화가 주된 원인으로 작용하고 있다.

투자 전략 및 목표주가

F&F의 목표주가는 84,000원으로 하향 조정되었으며, 투자의견은 "매수"를 유지하고 있다. 현재 주가는 65,800원으로, 상승 여력은 27.7%로 평가된다. 최근 중국 정부의 부동산 및 내수 소비 부양책 발표로 F&F의 주가가 상승세를 보이고 있지만, 내수 시장에서의 경쟁력 및 중국에서의 성장성에 대한 의문은 여전히 남아있다.

결론

F&F는 현재 실적 모멘텀 부재 속에서도 투자 기회를 제공하는 종목이다. 국내외 경제 환경의 변화에 따라 실적이 영향을 받고 있지만, 장기적인 성장 가능성을 고려할 때, 트레이딩 관점에서 접근할 수 있는 종목으로 평가된다. 향후 패션 소비의 회복 여부와 브랜드 경쟁력이 회복되기를 기대하며, 투자자들은 신중한 접근이 필요하다.

본 내용은 SK증권의 2024년 10월 15일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.

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