SKC, 글라스 기판의 필요성과 미래 성장 가능성

SKC, 새로운 기회를 향해 나아가다. 글라스 기판 사업의 성장 가능성

최근 SKC(011790)의 주가는 다양한 변화 속에서 투자자들에게 새로운 기회를 제공하고 있습니다. 특히, 회사가 미국 애틀란타의 앱솔릭스 글라스 기판 생산시설에서 진행한 라인 투어는 SKC의 미래 성장 가능성을 더욱 부각시켰습니다. 이 글에서는 SKC의 현재 상황, 글라스 기판의 필요성, 그리고 향후 전망에 대해 심층적으로 분석해보겠습니다.

SKC의 글라스 기판 사업 현황

앱솔릭스 라인 투어 개요

2024년 10월 6일부터 9일까지 SKC는 미국 애틀란타에서 앱솔릭스 글라스 기판 생산시설의 라인 투어를 진행했습니다. 이 투어의 목적은 글라스 기판 사업에 대한 이해를 증진하고, 향후 투자 전략을 모색하는 것이었습니다. 유리라는 소재 특성상 공정이 복잡하고 양산성에 대한 우려가 있었으나, 이번 투어를 통해 FAB이 원활하게 가동되고 있다는 것을 확인할 수 있었습니다. 전체 공정이 공개되지는 않았지만, 많은 공정이 안정화 단계에 접어들어 글라스 기판의 양산을 위한 기반이 마련되었다고 판단됩니다.

글라스 기판의 필요성 확대

생성형 AI의 도입으로 인한 컴퓨팅 파워의 급격한 증가와 패키징 사이즈의 확대는 글라스 기판에 대한 수요를 더욱 증가시키고 있습니다. 현재 사용되고 있는 실리콘 인터포저의 사이즈도 확대되고 있지만, 레티클 이슈와 warpage 현상으로 인해 한계가 존재합니다. 이에 따라 상대적으로 warpage 현상에서 자유롭고, 기판에 미세한 회로를 구현할 수 있는 유리 기판의 필요성이 증가하고 있습니다.

글라스 기판의 장점

글라스 기판은 다음과 같은 장점을 가지고 있습니다.

• 전력 소모량 감소
• 전압 손실 개선
• 기판 상 더 많은 칩 실장 가능

하지만 유리 소재의 특성상 발생할 수 있는 crack과 adhesion 현상은 여전히 해결해야 할 과제로 남아 있습니다. 앱솔릭스는 다양한 기판, 디스플레이, 반도체 장비를 테스트하며 최적의 조합을 구축해 나가고 있으며, 대부분의 핵심 공정에서 안정화 단계에 접어든 것으로 추정됩니다.

SKC의 목표주가 및 투자 의견

목표주가 상향

하나증권은 SKC에 대한 투자의견을 Neutral로 유지하며, 목표주가를 기존 8.7만원에서 13만원으로 49% 상향 조정했습니다. 이는 2024년 SK넥실리스 및 화학 부문에서 업황 부진에 따른 적자 지속이 예상되지만, 글라스 기판에 대한 기대감을 반영한 결과입니다.

매출 발생 전망

현재 앱솔릭스는 소규모 생산 시설(SVM) 체제로 운영되고 있으며, 최대 월 4k 규모로 생산하고 있습니다. 2025년 상반기 내 고객사 인증 완료 후 대규모 생산 시설(HVM) 체제로 전환될 것으로 예상되며, 본격적인 매출 발생 시점은 2026년 이후가 될 전망입니다. 이에 따라 SKC의 실적 기여 시점까지는 시간이 소요될 것으로 보이지만, 글라스 기판 시장 내 선도 지위를 확보하고 있다는 점에서 중장기적 성장 모멘텀으로 작용할 것입니다.

SKC의 재무 분석

주요 재무 지표

지표	2022	2023	2024F	2025F
매출액 (십억원)	2,386.7	1,570.8	1,428.1	1,971.3
영업이익 (십억원)	186.2	(216.3)	(196.7)	(57.9)
순이익 (십억원)	(68.4)	(275.5)	(225.9)	(145.7)
EPS (원)	(1,805)	(7,276)	(5,965)	(3,847)

투자 지표

• PER: 2022 (49.03), 2023 (12.45), 2024F (26.97), 2025F (41.82)
• PBR: 2022 (1.69), 2023 (2.06), 2024F (4.23), 2025F (4.71)
• ROE: 2022 (-3.67), 2023 (-17.57), 2024F (-17.41), 2025F (-13.10)

결론

SKC는 현재 글라스 기판 사업에서의 성장 가능성을 바탕으로 새로운 투자 기회를 창출하고 있습니다. 앱솔릭스의 안정적인 생산 공정과 함께 글라스 기판의 필요성이 증가하고 있는 상황에서 SKC의 목표주가 상향은 긍정적인 신호로 해석될 수 있습니다. 다만, 업황 부진으로 인한 적자 지속은 투자자들에게 신중한 접근을 요구합니다. SKC의 향후 성장은 글라스 기판 시장의 변화와 기술 발전에 달려 있으며, 이에 대한 지속적인 모니터링이 필요합니다.

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