두산퓨얼셀, 청정 수소 발전 시장에서의 경쟁력과 성장 가능성

두산퓨얼셀: 성장 가능성은 여전히 유효할까?

최근 3분기 실적 발표에서 시장 기대에 못 미친 성적을 거둔 두산퓨얼셀(336260). 하지만 청정 수소 발전 분야에서의 경쟁력을 바탕으로 장기 성장 가능성은 여전히 유효합니다. 이번 포스트에서는 두산퓨얼셀의 최근 실적, 수주 현황, 그리고 향후 전망을 자세히 분석해 보겠습니다.

3분기 실적 부진, 주기기 매출 부재가 원인

2024년 3분기 두산퓨얼셀의 매출액은 320억원으로 전년 대비 29.8% 감소했습니다. 주기기 매출이 전무한 상황에서 LTSA(장기 서비스 계약) 매출만으로는 고정비를 감당하기 어려웠기 때문입니다. 영업이익은 -30억원으로 적자 전환하며 시장 컨센서스에도 못 미쳤습니다. 현재 PER은 363.9배, PBR은 3.0배에 달합니다.

신규 수주 지속, 장기 성장 가능성은 유지

2023년 3분기 말 기준 두산퓨얼셀의 신규 수주는 약 40MW이며, 올해 CHPS(청정 수소 발전 시스템) 물량 30MW가 추가될 가능성이 높습니다. RPS(재생에너지 공급의무화제도) 기반의 잔여 물량 수주 가능성과 2024년 일반 수소 입찰에서 73%의 높은 점유율을 기록한 것을 감안하면 장기 성장은 충분히 담보된 상황입니다.

4분기 실적 전망: 주기기 매출 반영 기대

2024년 4분기에는 2023년 일반 수소 시장에서 확보한 수주분의 주기기 매출이 집중적으로 반영될 것으로 예상됩니다. 연간 매출 가이던스는 제공되지 않았지만, 컨센서스 수준 달성이 기대되며, 4분기 매출은 2천억원대 중반으로 확대될 가능성이 있습니다. 주기기 매출이 최소 60MW 이상 인식되어야 하며, 일부 프로젝트의 PF(프로젝트 파이낸싱) 지연 우려가 있지만, 소규모 사이트이기 때문에 시장 기대치를 충족할 것으로 전망됩니다.

청정 수소 발전 시장 경쟁력 확보

두산퓨얼셀은 청정 수소 발전 시장에서의 경쟁력을 바탕으로 지속적인 성장을 이어갈 것으로 보입니다. 12월 중 낙찰자 발표가 예상되는 청정 수소 발전 입찰시장에서의 성과는 두산퓨얼셀의 주가에 큰 영향을 미칠 것입니다.

투자 의견 및 목표 주가

하나증권은 두산퓨얼셀의 목표 주가를 25,000원으로 제시하고 있으며, 투자의견은 매수를 유지하고 있습니다. 현재 주가는 18,560원으로, 목표 주가 대비 상승 여력이 충분하다고 판단됩니다.

결론: 장기 성장 가능성 주목

두산퓨얼셀은 현재 단기적인 실적 부진에도 불구하고 청정 수소 발전 시장의 확대와 신규 수주 확보를 통해 향후 실적 개선이 기대됩니다. 투자자들은 두산퓨얼셀의 장기 성장 가능성에 주목할 필요가 있습니다.

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