F&F, 저평가 해소와 실적 모멘텀 회복을 기대하며

F&F, 저평가 해소 국면 진입? 실적 회복 기대감 UP

최근 F&F(383220)에 대한 분석에서 저평가 해소 국면에 접어들었다는 의견이 제시되고 있습니다. 하나증권은 2024년 10월 25일 보고서를 통해 F&F의 3분기 실적 전망을 발표했는데요, 3분기 영업이익은 1,215억 원으로 전년 대비 18% 감소할 것으로 예상됩니다. 이는 시장 기대치를 소폭 하회하는 수치이지만, 매출 회복 가능성이 점차 커지고 있다는 분석입니다.

내수 부진에도 불구하고 매출 회복 기대

F&F의 3분기 연결 매출은 전년 대비 4% 감소한 4,721억 원으로 예상됩니다. MLB 매출은 11%, MLB 키즈는 6%, 디스커버리는 3% 감소할 것으로 전망되는데요, 이는 내수 경기 부진과 9월 늦더위의 영향으로 분석됩니다. 특히 중국 법인의 성장률도 3%에 그칠 것으로 예상되며, 매장 효율성 문제와 소비 둔화가 주요 원인으로 꼽힙니다.

실적 모멘텀 회복 가능성

F&F는 2023년부터 매출 성장률 둔화와 마진 하락으로 실적 모멘텀이 약화되었습니다. 내수 매출 하락은 고정비 부담 증가로 이어져 이익률 악화를 초래했죠. 하지만 3분기를 기점으로 내수 매출 회복이 예상되며, MLB와 디스커버리의 역성장 폭이 축소되고 있습니다. 특히 아웃도어 성수기인 4분기에는 디스커버리 매출이 전년 대비 증가할 것으로 기대됩니다.

중국 시장 성장 가능성

중국 법인의 성장률 둔화가 지속되었지만, 내년부터는 둔화세가 일단락될 것으로 전망됩니다. F&F는 부진 점포 구조조정을 진행 중이며, 매장 효율화를 통해 MLB 기존점 성장률 반등을 기대하고 있습니다. 또한 디스커버리는 11월부터 중국에 신규 진출하여 연말까지 4~10개 매장을 오픈할 계획입니다. 이는 300억 원의 추가 매출을 기대할 수 있는 부분입니다.

목표 주가 및 투자 의견

하나증권은 F&F의 목표 주가를 90,000원으로 설정하고 투자 의견을 '매수'로 유지했습니다. 내수 매출 바닥 확인과 중국 성장률 둔화 일단락으로 2025년에는 실적 모멘텀 약화 추세가 마무리될 것으로 예상됩니다. 신사업 부문에서도 긍정적인 기대가 존재하며, 현재 주가는 12MF PER 5.6배에 불과하여 중장기 관점에서 저점 매수가 유효하다고 판단됩니다.

F&F, 저평가 해소와 성장 가능성 기대

F&F는 현재 저평가 해소 국면에 접어들었으며, 실적 회복 가능성이 점차 커지고 있습니다. 내수 경기 회복과 중국 시장 성장 가능성이 긍정적으로 작용할 것으로 예상되며, 중장기 투자 관점에서 매력적인 종목으로 평가됩니다. 앞으로의 실적 모멘텀 회복과 신사업 부문 확장이 기대되는 F&F에 주목해 보시기 바랍니다.

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