S-Oil, 정제마진의 반등과 영업이익의 향후 전망

S-Oil(010950) 주가 전망: 정제마진 반등과 실적 부진 사이에서

최근 S-Oil(종목코드: 010950)의 주가는 외부 요인에 흔들리고 있습니다. 정제마진 반등이라는 긍정적인 신호에도 불구하고 3분기 실적 부진이 투자자들의 우려를 자극하고 있습니다. 과연 S-Oil의 미래는 밝을까요? 자세히 분석해 보겠습니다.

1. S-Oil 개요

S-Oil은 1987년 상장된 정유 회사로, 현재 Aramco Overseas Company BV가 지분 63.43%를 보유하고 있습니다. 국민연금공단의 7.30% 지분은 국책 사업에 대한 신뢰를 보여줍니다. 발행주식수는 11,258만 주이며, 시가총액은 약 6,620억 원입니다.

2. 최근 주가 동향

2023년 11월 4일 기준 S-Oil 주가는 58,800원입니다. 52주 최고가는 83,500원, 최저가는 57,300원입니다. 60일 평균 거래대금은 14억 원으로 유동성이 양호합니다. KOSPI 지수는 2,588.97 포인트로, S-Oil의 상대 수익률 분석에 중요한 지표입니다.

3. 3분기 실적 분석

2024년 3분기 S-Oil의 매출액은 8.8조 원으로 전년 대비 1.8% 감소했습니다. 영업이익은 -4,149억 원으로 적자를 기록하며 시장 예상을 하회했습니다. 특히 정유 부문의 영업이익이 -5,737억 원으로 심각한 적자를 보였습니다.

3.1. 부문별 실적 분석

• 정유 부문: 6월 대비 9월 평균 유가 하락과 재고 관련 효과로 -2,619억 원이 반영되었습니다. 정제마진은 소폭 개선되었지만, 유가 하락의 부정적인 영향이 지속되고 있습니다.
• 석유화학 부문: 영업이익은 50억 원으로 전 분기 대비 95.5% 감소했습니다. 재고 관련 손실 -144억 원, PX 및 BZ Spread 축소, 가동 차질로 인해 실적이 악화되었습니다.
• 윤활 부문: 영업이익은 1,538억 원으로 5.5% 증가했습니다. 비수기 진입에도 불구하고 유가 하락에 따른 원재료 비용 절감 효과로 Spread가 확대되었습니다.

4. 정제마진 전망

4분기에는 영업이익이 2,295억 원으로 흑자 전환이 예상됩니다. 4분기 유가 하락폭은 3분기 대비 제한적일 것으로 보이며, 재고 관련 효과도 축소될 것으로 예상됩니다. 정제마진은 10월 말 기준 $8.3/bbl로, 9월 말 $6.0/bbl에서 상승하며 회복세를 보이고 있습니다.

4.1. 공급 및 수요 동향

공급 측면에서는 확대가 제한적이며, 수요는 점진적으로 개선될 것으로 전망됩니다. 중국의 경기 부양책 확대에 따른 수요 개선이 기대되며, 정기 보수 등으로 인해 공급 확대는 제한적일 것으로 예상됩니다. 2025년에는 +57만 B/D, 2026년에는 +42만 B/D의 정제 설비 순증설이 예상됩니다.

5. 투자 전망 및 목표주가

S-Oil의 투자 전망은 긍정적이나, 단기적으로 수요의 뚜렷한 개선은 어려운 상황입니다. 목표주가는 80,000원으로 하향 조정되었으며, 이는 실적 추정치 하향 조정 등을 반영한 것입니다. S-Oil의 주가는 현재 58,800원으로, 상승 여력은 36.1%에 달합니다. 따라서, 투자 의견은 '매수'를 유지합니다.

6. 결론

S-Oil은 정제마진 반등과 함께 장기적인 성장 가능성을 지닌 기업입니다. 하지만 최근의 실적 하락은 투자자들에게 경각심을 주고 있으며, 향후 시장 동향을 주의 깊게 살펴봐야 합니다. S-Oil의 정제마진 회복세와 함께, 중국의 경기 부양책이 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보입니다. 따라서, S-Oil의 주가는 향후 긍정적인 변화를 겪을 가능성이 높습니다. 본 내용은 참고 자료를 바탕으로 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.

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