한화시스템, 방산 분야의 지속적인 성장과 영업이익 개선에 주목

한화시스템, 방산 수출 확대와 영업이익 개선으로 긍정적 전망

최근 한화시스템(종목코드: 272210)의 3분기 실적 발표가 투자자들에게 긍정적인 신호로 작용하고 있습니다. 방산 분야에서의 수출 비중이 증가하고 원가 절감 효과가 나타나면서 영업이익이 시장의 기대치를 크게 초과한 결과입니다. 이 포스트에서는 한화시스템의 최근 실적과 향후 전망을 상세히 분석해보겠습니다.

3분기 실적 개요

한화시스템은 2024년 3분기 매출액이 6,392억원으로 전년 대비 3.0% 증가했으나, 컨센서스에는 9.2% 하회했습니다. 반면, 영업이익은 570억원으로 전년 대비 43.6% 증가하며, 영업이익률(Operating Profit Margin, OPM)은 8.9%를 기록했습니다. 이는 컨센서스보다 15.6% 높은 수치입니다. 이러한 실적의 주요 요인은 방산 수출 비중의 확대와 원가 절감 효과에 기인합니다.

1.1 방산 부문 실적

방산 부문에서는 매출액 4,678억원을 기록하며 전년 대비 1.8% 증가했습니다. 영업이익은 463억원으로 37% 증가했습니다. 특히, TICN 4차 양산과 폴란드 K2GF 납품 증가가 주효했습니다. UAE 및 사우디의 M-SAM MFR 매출 인식도 지속적으로 이루어졌습니다.

1.2 ICT 부문 실적

ICT 부문에서는 매출액 1,696억원을 기록하며 전년 대비 5.1% 증가했습니다. 영업이익은 147억원으로 20.5% 증가했습니다. 다만, 신한EZ 차세대 사업 종료로 인해 매출과 이익 모두 감소하였으나, 캡티브 매출 볼륨 증가로 이익률은 여전히 견조한 수준을 유지하고 있습니다.

방산 수출 비중의 확대

한화시스템의 방산 수출 비중은 20%로 증가했습니다. 이는 2분기 18%에서 3분기 20%로 확대된 것으로, 2025년까지 21~24%까지 상승할 것으로 예상됩니다. 이러한 추세는 방산 부문에서의 매출 개선 효과가 강해지고 있음을 시사합니다. 주요 수출 프로젝트인 폴란드 K2GF 부품 납품과 UAE/Saudi 천궁-II MFR의 매출 인식은 2025년에 더욱 본격화될 것으로 보입니다.

향후 전망 및 투자 의견

미래에셋증권은 한화시스템에 대한 투자의견을 '매수'로 유지하며 목표주가는 26,000원으로 설정했습니다. 2024년 연간 가이던스는 전사 매출액 성장률이 10%를 초과할 것으로 예상되며, 영업이익률은 High-single로 전망하고 있습니다. 4분기에는 방산 분야의 K2 4차 양산과 천마 PBL 3차, KDX 전투체계 성능개량, K21 성능개량 및 양산 등의 기대 수주가 있습니다.

3.1 실적 전망

연도	매출액 (십억원)	영업이익 (십억원)	순이익 (십억원)	EPS (원)
2022	2,188	39	-77	-405
2023	2,453	93	349	1,849
2024F	2,822	231	1,137	2320
2025F	3,203	260	2151	1,138
2026F	3,690	310	2791	1,477

표 1. 한화시스템의 실적 전망

결론

한화시스템은 방산 부문의 지속적인 성장과 ICT 부문의 견조한 실적 덕분에 긍정적인 실적을 보여주고 있습니다. 방산 수출 비중의 확대는 향후 매출 성장의 중요한 요소로 작용할 것이며, 앞으로의 기대 수주와 함께 안정적인 성장이 예상됩니다. 따라서, 한화시스템에 대한 투자의견은 긍정적이며, 목표주가 26,000원을 유지하는 것이 타당하다고 판단됩니다. 투자자들은 이러한 정보를 바탕으로 신중한 투자 결정을 내리길 바랍니다. 본 내용은 미래에셋증권의 2024년 10월 31일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.

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