한세실업, OEM 경쟁력 강화와 ESG 기준 준수의 중요성

한세실업, 베트남 공장 탐방으로 드러난 OEM 경쟁력: 투자 기회는?

한세실업(105630/KS)은 글로벌 의류 제조업체로, 베트남에 총 3개의 생산 법인을 운영하며 전체 생산 물량의 약 60%를 담당하고 있습니다. 최근 베트남 공장 탐방을 통해 한세실업의 OEM 경쟁력을 자세히 살펴보고, 투자 전략을 분석해보겠습니다.

한세실업의 현황: 매출 감소에도 긍정적인 신호

구분	2021	2022	2023E	2024E	2025E	2026E
매출액 (십억원)	1,672	2,205	1,709	1,777	1,885	1,992
영업이익 (십억원)	107	180	168	167	178	199
순이익 (지배주주) (십억원)	67	86	121	122	133	149
EPS (원)	1,684	2,141	2,801	3,061	3,319	3,725
PER (배)	13.0	7.2	7.5	5.2	4.8	4.2
PBR (배)	1.8	1.1	1.3	0.8	0.7	0.6
EV/EBITDA (배)	10.1	4.3	5.3	5.0	4.7	4.2
ROE (%)	15.2	17.1	19.0	17.6	16.5	16.1

2022년 매출액은 증가했지만, 2023년에는 OEM 업황 회복 지연으로 감소할 것으로 예상됩니다. 하지만 PER과 PBR 지표는 여전히 매력적인 수준으로, 투자자들에게 긍정적인 신호를 보냅니다.

베트남 공장과 강력한 OEM 경쟁력

한세실업은 베트남에 3개의 생산 법인을 운영합니다.

• Hansae VN: 2001년 설립, 호치민시 위치, 2개 공장과 43개 라인 운영
• Hansae TN: 2005년 설립, 타이닌성 위치, 3개 공장과 48개 라인 운영
• Hansae TG: 2010년 설립, 티엔장성 위치, 4개 공장과 59개 라인 운영

높은 수준의 자동화 설비와 스마트 팩토리 시스템 도입으로 생산성을 극대화하고, 원단 생산의 수직 계열화를 통해 원가 절감 효과를 실현하고 있습니다.

ESG 경영과 고객과의 긴밀한 관계

한세실업은 친환경 연료 사용, 폐수 재활용 등 ESG 경영에 적극적으로 나서고 있습니다. 이를 통해 고객사의 까다로운 ESG 기준을 충족시키고, 고객과의 거래 관계를 강화하고 있습니다.

업황 회복 속도는 느리지만, 밸류에이션 매력은 여전히 높아

OEM 업황은 회복 중이지만, 고객사의 보수적인 재고 매입 기조로 인해 속도는 느립니다. 2023년 3분기 달러 매출액은 전년 동기 대비 -0.5% 감소할 것으로 예상되지만, 4분기에는 +9.9%로 회복될 것으로 예상됩니다. 하지만 이러한 회복세가 지속될지는 불확실합니다.

현재 한세실업의 주가는 15,800원, 목표 주가는 23,000원으로, 상승 여력은 45.6%입니다. 밸류에이션 멀티플은 역사적 저점 수준에 도달했으며, 금융위기 직후를 제외하면 매우 드문 현상입니다. 현재 주가는 저점 매수의 기회로 평가됩니다.

결론: 투자 기회를 잡아야 할 때

한세실업은 베트남 공장을 통해 OEM 경쟁력을 강화하고, ESG 기준을 준수하며 고객과의 관계를 더욱 견고히 하고 있습니다. 업황 회복 속도는 느리지만, 현재의 밸류에이션은 매력적인 수준입니다. 따라서 한세실업에 대한 긍정적인 전망을 유지하며, 투자자들은 이 기회를 활용할 필요가 있습니다.

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