S-Oil, 주식 시장에서의 투자 기회를 찾아서

S-Oil, 펀더멘털 약세에도 저평가 매력 유지... 투자 전략은?

최근 유가 변동성과 정제마진 약세로 어려움을 겪고 있는 S-Oil(010950)에 대한 투자 전략을 살펴보겠습니다. iM증권은 2024년 10월 10일 리포트에서 S-Oil 목표주가를 82,000원으로 하향 조정했지만, 투자의견은 매수를 유지했습니다.

핵심 내용은 다음과 같습니다.

• 정제마진 지속적인 약세와 실적 추정치 변경, 멀티플 할인 적용으로 목표주가 하향 조정
• PBR 0.8배로 역사적 저점에 근접, 밸류에이션 측면에서 저평가
• 3분기 영업이익 -3,040억원 전망, 시장 컨센서스 하회 예상
• 정유 부문 적자 지속, 석유화학 부문 이익 감소
• 정제마진 상승 동력 부족, 글로벌 정제품 재고 높은 수준 유지

S-Oil, 밸류에이션 매력은 유지되지만 단기 실적 개선은 불투명

S-Oil은 2014~2015년, 2020~2021년 유가 급락 시기와 비교해도 PBR이 낮은 수준입니다. 이는 밸류에이션 측면에서 과도하게 저평가되어 있다는 것을 의미합니다. 하지만 정제마진 반등을 이끌어낼 만한 트리거는 아직 불투명합니다.

3분기 실적은 시장 컨센서스를 하회할 것으로 예상되며, 정유 부문은 큰 적자를 기록할 전망입니다. PX 화재 사고 이후 가동 중단으로 인한 고정비 부담도 지속되고 있습니다.

글로벌 정제품 재고는 여전히 높은 수준이며, 중국과 유럽의 정제품 수요도 약세를 보이고 있습니다. 겨울철 수요 증가는 예상되지만, 재고가 충분하여 효과는 제한적일 것으로 보입니다.

투자 결정은 신중하게

S-Oil은 밸류에이션 매력은 유지되지만, 단기 실적 개선은 불투명한 상황입니다. 투자자는 S-Oil의 향후 실적 개선 가능성을 염두에 두고 신중한 투자 결정을 내려야 합니다.

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