호텔신라, 중국 내 수요 둔화가 실적에 미친 영향과 향후 전망

호텔신라, 3분기 실적 부진… 중국 수요 회복이 관건

호텔신라(008770)가 최근 발표한 3분기 실적이 시장 예상을 밑돌며 투자자들의 우려를 자아내고 있습니다. 특히 중국 수요 둔화의 영향이 크게 작용한 것으로 분석되면서, 향후 실적 개선을 위한 중국 수요 회복 여부에 관심이 집중되고 있습니다.

3분기 실적, 중국 수요 부진에 발목 잡혀

호텔신라의 3분기 매출액은 전년 동기 대비 0.4% 증가한 1.02조원을 기록했지만, 영업이익은 170억원 적자를 기록하며 시장 기대치를 크게 하회했습니다. 특히 면세점 사업을 담당하는 TR 부문의 수익성이 악화된 것이 주요 원인으로 꼽힙니다. 3분기 TR 부문 매출액은 전년 동기 대비 0.1% 감소한 8,448억원을 기록했으며, 영업적자는 387억원을 기록했습니다.

이는 예상보다 저조한 수요와 높은 할인율로 인해 수익성이 악화된 결과입니다. 대형 쇼핑 시즌을 맞아 재고를 늘렸지만, 예상보다 수요가 부진하여 할인율을 높일 수밖에 없었던 것으로 분석됩니다. 공항점의 수익성 또한 기대치를 하회했으며, 임차료 부담 증가도 부정적인 영향을 미쳤습니다.

중국 수요 회복, 실적 개선의 열쇠

3분기 중국 수요는 상반기 대비 부진했습니다. 특히, 대규모 쇼핑 시즌을 앞둔 따이공의 리스토킹 수요가 위축되면서, 중국 내 수요 문제는 더욱 심각해졌습니다. 현재 중국 정부의 부양책이 절실히 필요한 상황입니다.

하지만 면세점 업황에 우호적인 매크로 지표도 나타나고 있습니다. 부양책 발표 이후 위안/달러 환율이 강세로 전환되었으며, 일본 엔화의 약세가 국내 쇼핑 수요를 증가시키는 긍정적인 환경을 조성하고 있습니다. 이러한 변화가 중국 수요를 견인할 수 있기를 기대합니다.

투자 전략, 중국 수요 개선 확인 후 결정

한화투자증권은 호텔신라에 대한 투자 의견을 'BUY'로 유지하되, 목표 주가는 6.1만원에서 5.4만원으로 하향 조정했습니다. 3분기에 적자가 발생한 것은 코로나19 영향 이외에는 드문 일이지만, 이는 실적 바닥일 가능성을 시사합니다. 하지만 중국 수요 개선이 확인된 이후 비중 확대 전략이 유효할 것으로 판단됩니다.

호텔신라의 3분기 실적은 중국의 수요 문제로 인해 예상보다 부진한 결과를 보였습니다. TR 부문의 수익성 저하와 중국 내 수요 둔화가 주요 원인으로 분석되며, 향후 중국 정부의 부양책 효과가 기대되는 상황입니다. 투자자들은 중국 수요 개선을 확인한 후 비중 확대 전략을 고려하는 것이 바람직할 것으로 보입니다.

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