S-Oil, 2024년 실적 전망 및 시장 환경 분석

S-Oil, 2024년 연말까지 실적 모멘텀 약화 우려… 투자 전략은?

S-Oil(종목코드: 010950)은 국내 대표 정유 회사로 1987년 상장 이후 꾸준히 성장해 왔습니다. 하지만 최근 유안타증권 보고서(2024년 10월 22일)에서는 S-Oil의 실적 모멘텀이 2024년 연말까지 약화될 것이라는 우려를 제기했습니다. 이 글에서는 S-Oil의 현재 주가, 목표주가, 실적 전망, 시장 환경을 분석하여 투자자들이 S-Oil에 대한 더 나은 투자 결정을 내릴 수 있도록 돕겠습니다.

S-Oil 주가 및 목표주가

현재 S-Oil 주가는 58,600원(2023년 10월 21일 기준)이며, 유안타증권은 목표주가를 90,000원으로 설정했습니다. 이는 현재 주가 대비 약 54%의 상승 여력을 나타냅니다. S-Oil의 시가총액은 67,665억원이며, 총 발행 주식 수는 116,604,719주입니다. 60일 평균 거래대금은 161억원, 평균 거래량은 253,505주로 활발한 거래가 이루어지고 있습니다.

S-Oil 실적 분석: 2024년 3분기 영업손실 예상

2024년 3분기 S-Oil의 예상 영업손실은 약 2,828억원입니다. 이는 정유 수요 부진이 주요 원인입니다. 매출액은 8.7조원으로 예상되며, 영업손실률은 -3.3%에 이를 것으로 예상됩니다. 국제 유가 하락과 환율 하락으로 인한 비용 증가가 실적 악화를 더욱 심화시킬 것으로 예상됩니다.

부문별 실적 추정치 (단위: 억원)

부문	영업손익
정유부문	-4,562
석화부문	616
윤활유부문	1,118

위 표에서 보듯이, 정유부문은 재고 손실을 반영하여 큰 손실을 입을 것으로 예상됩니다. 이는 S-Oil 전체 실적에 부정적인 영향을 미칠 것입니다.

국제 유가 하락 리스크와 OPEC+ 정책 변화

2024년 4분기에는 국제 유가 하락 리스크가 대두되고 있습니다. OPEC+의 원유 정책이 유가 방어에서 시장 점유율 확대로 변화할 가능성이 높아지고 있으며, 2024년 3분기 시장 점유율은 46.5%로 25년래 최저치를 기록했습니다. 이러한 상황에서 경쟁국인 미국의 셰일 오일 생산업체들이 생산을 억제해야만 국제 유가를 안정시킬 수 있을 것입니다.

OPEC+는 2014년 11월에 시장 점유율 확대를 위해 정책을 전환한 경험이 있습니다. 당시 원유 가격은 104달러에서 46달러로 급락했습니다. 이러한 역사적 사실들을 바탕으로, 현재 S-Oil의 실적 또한 유사한 경로를 밟을 가능성이 존재합니다.

S-Oil, 2024-2025년 실적 전망: 매출 및 영업이익 감소 예상

유안타증권은 S-Oil의 2024년 영업이익 추정치를 1.2조원에서 4,246억원으로 하향 조정했습니다. 2025년도 영업이익도 1.6조원에서 1.3조원으로 하향 조정되었습니다. 이러한 하향 조정은 국제 유가 및 정제 마진의 약세를 반영한 결과입니다.

2024-2025년 실적 전망 (단위: 억원)

기간	매출액	영업이익	지배순이익
결산 (12월)	363,195	4,246	647
2024F	310,817	13,275	9,610

위 표에서 보듯이, S-Oil의 매출과 영업이익 모두 감소할 것으로 예상됩니다. 하지만 글로벌 신규 정유 설비의 증설 규모가 감소하면서 2025년 이후에는 정유업황이 다시 회복될 수 있는 가능성도 존재합니다.

결론: S-Oil 투자 전략, 신중한 접근 필요

S-Oil은 현재 실적 모멘텀 약화로 인해 투자자들에게 주의가 필요한 상황입니다. 유안타증권은 목표주가를 11만원에서 9만원으로 하향 조정하며 Buy 의견은 유지했지만, 향후 실적 개선이 이루어질 수 있을지에 대한 의문이 남습니다. 투자자들은 S-Oil의 실적 변화와 시장 상황을 면밀히 살펴보아야 할 것입니다.

본 내용은 유안타증권의 2024년 10월 22일자 리포트를 참고하여 작성되었으며, 투자 결정 시 투자자 본인의 판단이 중요함을 강조드립니다.

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